Felipe Rassi, especialista em créditos estressados, acompanha de perto um movimento que poucos setores do mercado financeiro brasileiro vivenciam com tanta intensidade: o mercado de NPL deixou de ser um nicho reservado a operadores especializados e passou a ocupar posição central nas estratégias de alocação de capital de fundos institucionais, family offices e investidores estrangeiros. Em 2026, as transformações em curso não são cíclicas, mas estruturais, e mudam simultaneamente a forma como os ativos são precificados, como as operações de recuperação são conduzidas e como o próprio mercado se organiza em torno dessas oportunidades.
A internacionalização como fator de maturidade do mercado
Um dos movimentos mais expressivos de 2026 é a chegada em escala de gestoras internacionais especializadas em distressed assets ao Brasil. Fundos com origem nos Estados Unidos e na Europa, habituados a operar em mercados como Itália, Espanha e Grécia, onde o segmento de NPL atingiu elevado grau de maturidade após as crises financeiras da última década, encontraram no Brasil uma combinação de fatores que raramente coexistem em mercados emergentes: volume expressivo de ativos disponíveis, arcabouço jurídico em aprimoramento contínuo e retorno potencial superior ao de mercados mais saturados.
Essa presença internacional não é neutra. Eleva o padrão técnico das operações, pressiona os players locais a adotarem metodologias mais rigorosas de due diligence e precificação e, ao mesmo tempo, aumenta a competição pela aquisição das melhores carteiras. Como interpreta Felipe Rassi, o capital estrangeiro funcionou, em outros mercados, como catalisador de maturidade, e há razões concretas para acreditar que o mesmo fenômeno se repetirá no Brasil ao longo dos próximos anos.
Tecnologia de dados e a nova lógica de precificação
A incorporação de modelos preditivos e análise de dados em larga escala está redefinindo a forma como as carteiras de NPL são avaliadas e precificadas no Brasil. Algoritmos treinados com histórico de recuperação segmentado por setor, região, perfil de devedor e tipo de garantia permitem projeções de retorno com grau de precisão significativamente superior ao das metodologias tradicionais baseadas em amostragem manual e julgamento qualitativo.
Na avaliação de Felipe Rassi, a adoção dessas ferramentas ainda é desigual no mercado brasileiro. Gestoras de maior porte e com acesso a bases de dados históricas robustas já operam com modelos sofisticados de precificação, enquanto operadores menores ainda dependem de metodologias mais rudimentares. Essa assimetria tecnológica cria uma vantagem competitiva relevante para quem investiu em capacidade analítica, mas também abre uma janela de oportunidade para gestoras que decidirem acelerar esse processo de atualização nos próximos 24 meses.
Mudanças regulatórias e seus efeitos sobre o fluxo de carteiras
O ambiente regulatório brasileiro passou por ajustes relevantes nos últimos anos que influenciam diretamente o volume e o perfil das carteiras de NPL disponíveis no mercado. As novas diretrizes do Banco Central para provisionamento de créditos problemáticos, combinadas com as exigências de capital impostas pelo arcabouço de Basileia III em sua versão brasileira, aumentaram o incentivo para que bancos e instituições financeiras acelerem a cessão de carteiras deterioradas em vez de mantê-las em balanço com consumo crescente de capital regulatório.
Conforme detalha Felipe Rassi, esse movimento regulatório tem efeito duplo sobre o mercado: aumenta a oferta de carteiras disponíveis para aquisição e, ao mesmo tempo, eleva a qualidade média dos ativos cedidos, já que as instituições financeiras passaram a realizar cessões mais precoces, antes que a deterioração dos créditos se aprofunde a ponto de comprometer significativamente o valor de recuperação.
O perfil do investidor que está moldando o mercado em 2026
O mercado de NPL brasileiro de 2026 não é alimentado apenas por fundos especializados em distressed assets. Uma categoria crescente de investidores, incluindo family offices estruturados, gestoras multimercado e investidores qualificados com apetite por retornos assimétricos, passou a alocar parcela de seus portfólios em operações de crédito estressado, seja de forma direta ou por meio de FIDCs e fundos de crédito privado com mandato específico para esse segmento.
Segundo ressalta Felipe Rassi, essa democratização do acesso ao mercado de NPL traz oportunidades e riscos simultâneos. Por um lado, amplia a base de capital disponível para financiar operações de recuperação e contribui para o desenvolvimento do mercado como um todo. Por outro lado, introduz participantes com menor experiência operacional e maior vulnerabilidade a erros de precificação, o que pode, em determinados momentos, distorcer os preços das carteiras e criar dinâmicas de mercado que penalizam os operadores mais disciplinados. Navegar nesse ambiente com consistência exige, acima de tudo, a combinação de visão estratégica e rigor técnico que sempre definiu os melhores resultados nesse segmento.
Autor: Diego Rodríguez Velázquez